环比微现积极意味

　　数据显示，1月份CPI同比上涨1.0%，至此CPI涨幅连续9个月回落。专家认为，一方面，去年四季度以来经济需求加速回落，物价作为宏观经济的滞后指标也将有所反映；另一方面，自去年12月以来，先前拉动CPI上涨的翘尾因素已经消失，未来则还将产生负拉动。

　　去年12月我国CPI同比涨1.2%,比今年1月高0.2个百分点,先前CPI涨幅较快下降的趋势得到暂时减缓。然而这种现象目前还并不稳定，2月份CPI有可能继续较明显下滑。去年2月我国CPI涨幅达8.7%，负的翘尾因素将对今年2月CPI向下拉动2.5个百分点。而从商务部和农业部2月初的数据看价格较春节期间出现一定回落海通证券发布的研究报告预计，2月CPI同比涨幅将为-1.3%，招商证券则预计2月CPI为0左右。

　　也有专家指出物价的积极变化。东方证券发布的研究报告认为，从环比数据看，1月份CPI上涨0.9%，而生产资料价格实际上也出现回升。近期铜、锡、铅、锌等有色金属价格全线普涨，黑色金属维持平稳上涨，化工、橡胶等产品环比价格也有回升。同比价格更多受到基数因素影响，环比价格则对未来物价和宏观经济的走势判断更有意义。

　　西南证券高级宏观分析师董先安认为，从企业购进价格指数等多项指标来看，我国通缩压力最大的时刻可能已经过去，近期货币供应量也出现反弹，预计8月份后我国将逐渐摆脱通缩压力。

　　PPI影响企业利润

　　1月份PPI同比下降3.3%，自去年9月以来连续5个月大幅走低。经济学家王小广认为，PPI跌幅比CPI更猛烈的原因是，PPI中有不少属于中间产品价格，其价格波动比消费品更大。PPI受国际市场和国内市场联动更为明显，国际大宗商品价格回落对PPI下行造成明显影响。

　　国家统计局相关人士认为，不可忽视去年PPI高企造成的负滞后影响，该因素对1月PPI影响为负1.5个百分点，未来几个月这种影响还将继续扩大，预计全年大约为负4.3个百分点。

　　自从去年8月创下10.1%的周期高点后，PPI的一路下行给企业盈利带来负面影响。工业品出厂价格下滑，意味着企业收入将有所减少，同时前期高成本下生产的大量库存尚未完全消化，这将影响企业的生产和投资需求。

　　对于未来PPI走势，东方证券认为，今年1-3月的PPI数据将呈现“-3，-4，-5”的格局，初步估计2月PPI为-4.6%。中金公司预计，今年全年PPI同比涨幅将为-6.3%，CPI则为-1%。

　　严重通缩可能性小

　　为保持物价水平不发生大的起落，当前货币政策仍有继续操作空间。银河证券首席经济学家左小蕾认为，未来一段时间CPI还会保持在低位，但不会出现严重的通货紧缩。由于货币供应形势出现好转，近期降息的压力较小。但与国际主要经济体比较，我国仍然有降息空间。

　　此外，国家日前上调粮食最低收购价格、出台防范猪肉价格大幅下跌预案等措施，也对避免物价起伏过大起到积极作用。中金公司认为，近期的北方旱灾可能影响某些农产品价格，但难以逆转整体价格走势。

　　“只要CPI不长期低于-2%，就无需对通货紧缩过于担心，事实上这种可能性并不大，预计今年我国CPI将在0左右。而通缩压力的好转，从根本上取决于宏观经济形势的好转，总需求进一步得到刺激。”王小广表示。

　　2009年1月份全国居民消费价格总水平同比上涨1.0%