昨日，人民银行以价格招标方式发行了2008年第121期央行票据。第121期中央银行票据期限3个月（91天），最高发行量110亿元，缴款日为2008年12月12日，起息日为2008年12月12日，到期日为2009年3月13日，参考收益率1.1262%。

　　天相投资顾问有限公司分析师姜南林表示，央行要保证市场流动性，就必须减少回笼资金，所以此次发行央票的量很低，只有110亿元，参考收益率定得如此“低调”也是符合市场预期的。

　　而如此低收益率的央票还是受到了银行追捧，姜南林认为，主要原因有二：一方面，11月份2.4%的CPI跌破大家预期，而12月份的CPI还可能继续降到1%，通缩风险在显现，央票收益率就不会很高。

　　另一方面，资金面短期内还算宽松，央行希望银行贷出更多的钱；不过，银行短期内不会把资金过多地投向信贷市场，而会投向债券市场，央票收益率自然要跌。

　　姜南林说，央票收益率大降，意味着央行可能还会降息，因为该收益率水平对利息水平有预期作用。

　　他认为，只有央票的替代品种，如短期国债、短期金融债及优质企业债等债券品种的收益率降到一定程度后，银行才有可能把资金投向信贷市场。但短期看，由于经济下滑程度远超大家预期，银行不可能大规模放贷，所以央票收益率还会有下行趋势。