降息可以一步到位

　　目前，央行已连续两次调低利率0.27个百分点，陈道富认为这种趋势仍将延续。

　　他认为，在世界经济低迷、经济加速下行而且通胀压力不大，甚至可能出现通缩的情况下，降息仍是比较好的货币政策选择。此外，各国央行也纷纷联合降息，选择此时相应降息不会产生套利资金的套利流动。

　　我国最近两次利率调整均下调0.27个百分点，调整幅度并不大。陈道富认为，这种方式有其优越性，在向市场发出放松货币政策信号的同时，让市场主体有充分的调整时间，为货币政策达到良好的效果创造了条件。同时，小幅降息也给了央行一定的灵活性，使央行可以根据宏观经济形势的变化，随时调整货币政策的方向。

　　但陈道富同时表示，当前政策调整不是简单的逆周期调控，我国经济加速下滑是多种因素共同作用的结果。目前，我国经济的微观主体对利率的敏感程度不如发达国家，需要进行较大幅度的利率调整才能发挥作用。因此，陈道富认为，降息可以一步到位，幅度可以加大。

　　降准备金率有助宏观调控

　　当前，我国经济有重新出现“宽货币、紧信贷”局面的迹象——由于宏观经济周期处于调整阶段，各银行普遍收紧对贷款的审查尺度，发放贷款更加谨慎。陈道富认为，随着银行市场化改革的推进，这种状况的产生有一定的必然性。对于货币政策而言，“收货币容易，放货币难”是市场经济的普遍规律，对此应做好充分的思想准备。但是，这并不意味着降低法定存款准备金率没有效果。

　　他认为，除能向市场发出明确的放松货币信号外，降低法定存款准备金率至少能发挥三个方面的直接作用：一是有助于快速增加银行的流动性，提高银行货币创造的能力，在一定程度上也能增加信贷投放量。二是在经济周期下行阶段，财政政策能发挥较大作用，但税收收入也将大幅减少，积极的财政政策有赖于国债支持，这也需要市场流动性的支持。降低法定存款准备金率后，大量流动性会转向货币、债券市场，能对积极的财政政策提供必要支持。三是在经济周期的调整阶段，仍可以积极发展直接融资市场，如加大短期融资券、企业债和中期票据的发行，降低中小板市场的发行门槛，同时积极鼓励私募股权市场的发展，使市场资金能直接流向实体经济。而降低法定存款准备金率，有助于为市场实现这一目标提供必要的流动性支持。