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中国应对经济下行 专家不看好货币政策
日期:2008-10-7 10:59:53         出处:21世纪经济报道   作者:王露
 
 美国金融瘟疫正在向全球蔓延,作为外向型经济体代表的中国经济,正经受着一场严峻的考验——出口市场难以从美欧转移到其它发达市场。

   鉴于此,国务院总理温家宝10月4-5日在广西考察时表示,今年以来,世界经济形势急剧变化,美国次贷危机不断恶化,国际经济增幅放缓。面对国际国内诸多不利因素,我们要“采取灵活审慎的经济政策,及时解决经济运行中的突出矛盾和问题,保持经济平稳较快发展的势头”。

   与此同时,温家宝还强调说,我国经济的基本面并没有改变,应对这场金融危机,最重要是我们自己的事情办好,“保持经济稳定、保持金融稳定、保持资本市场稳定”。

   毫无疑问,在目前全球局势下,中国宏观调控政策已经转向为“保增长”。国家信息中心经济预测部副主任祝宝良对本报记者表示,根据世界其它国家以及历史的经验,“刺激经济增长的时候,财政政策最管用,可通过减税和增加支出两个方向来鼓励生产、刺激需求。”

   而中国社科院世界经济与政治研究所国际金融研究室副主任张斌则向本报记者指出了结构调整以扩大内需的必要性,“应该放松在类似教育、医疗服务领域的管制,刺激这些领域的投资需求,从而扩大内需,促进经济增长。”

   外需下滑将拖累内需

   最近美国的宏观数据正在显著恶化。首先是多家金融机构的合并和倒闭对就业市场的影响:9月份的就业报告显示,非农就业人数连续第9个月下跌,失业率6.1%,整体就业情况开始恶化;其次是8月份制造业指数大幅低于预期,此前处于强势的出口订单指数已逐步退至临界点。

   不仅如此,对经济影响最深的美国住房价格,其调整还在持续。

   对此,中金公司首席经济学家哈继铭认为,一面倒的宏观数据显示美国经济已陷入衰退,今后6个月可能是此轮经济周期的低点。他还预计,美国房价仍有5%-10%左右的下跌幅度。

   另一方面,中金公司研究部副总经理沈建光在最新一份报告中表示,美国政府的救市计划推出历经波折,“市场信心受到严重损害,可能削弱救市效果”,更为关键的是,从历史经验看,通常在救市措施实行两年后经济才会逐步回暖,而近期美国经济下滑的趋势难以扭转。

   美国金融局势的急速变化,影响的绝不仅仅是西方世界。

   “外部经济的恶化使得全球实体经济形势变得更不明确了,这对中国的外需影响很大。”张斌对本报记者说,而外需的变化又将导致企业投资的不明确、资源投入的搁置,这种情况下,产出减少,经济增长下降是必然的。他还预计,此轮经济调整期,GDP很可能会低于中国经济的潜在增长率。

   祝宝良也对明年的经济形势表示了悲观。他对本报记者表示,如果外需下降得很多,相应的内需也会下来(比如和出口有关的投资都会下降),因此,如果政策不动,“保8%的增长也是困难的”。

   悲观的情绪正在市场中不断蔓延。高盛公司也下调了2009年的宏观经济预测:将中国GDP增长下调到潜在增长率之下的8.7%,通胀下调到1.5%,并预计明年上半年经济将达到谷底,下半年可能有所好转,但经济恢复速度较慢。同时2009年可能出现规模占GDP约2%的财政赤字。

   扩大内需的手段选择

   面对严峻的经济下滑,扩大内需成为中国经济政策的当务之急。这里的内需包括投资和消费。然而,如何扩大内需?降息、财政刺激抑或是结构性调整手段?

   哈继铭预计,货币政策方面,未来12个月内基准贷款利率和存款利率分别将下调108-162个基点和54-108个基点;存款准备金率将下调400-600个基点;而财政政策方面,预计有规模2300亿-2800亿的减税,2009年更为积极,政府发债大幅增加以加强基础设施建设,中央将向受困于卖地收入萎缩的地方政府进行财政转移支付。

   而高盛公司则预计存款和贷款利率在明年年底前可能下调150-200个基点。

   然而,哈继铭却认为,货币政策的放松并不能对整体经济产生较大刺激效果,理由是“经济下行时银行面对风险放贷更为谨慎,且贷款需求已经出现了明显萎缩”。

   祝宝良也向本报记者表达了类似的担忧。他说,降息的可能性是存在的,尤其是贷款利率。但货币政策的空间较小,“我们必须把M2控制在17%左右,因为通胀的压力还是有的”。

   因此,祝宝良认为,刺激经济增长主要还是要靠财政政策,应对经济形势不明朗的预案应该转向刺激内需,主要手段有:加快增值税转型的步伐,鼓励投资;支持房地产稳定发展,可发行国债以较大规模支持经济适用房和廉租房建设;针对部分劳动密集型行业出口减弱的情况,针对性提高出口退税,稳定出口。

   然而,张斌却强调了结构调整在当前中国经济发展中的必要性。他认为,财政刺激能救一时,却换不来经济的持续增长。

   “如果想中国经济持续增长,关键是运用结构性手段和产业政策的调整,尤其是放松在教育、医疗等服务领域的管制,以及放松汇率管制,以刺激这些领域的投资需求。”张斌说,因为消费需求一直是比较稳定的,而如果不促成经济结构的转型,消费需求也很难真正拉动起来。


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