展望未来，尽管国民收入的增速可能下降，但由于储蓄率还在不断上升，可以预见，储蓄额的下滑速度将明显慢于经济总量下滑的速度，那么，储蓄等于投资加贸易顺差这个恒等式将导致在短期内(6-12个月)仍然存在“跷跷板”效应。

　　从这个公式出发，我们可以演绎一下当前紧缩信贷、压缩投资政策的后果。

　　决策层继续紧缩信贷、提高存款准备金率，并压缩投资，将使投资增速快速下降，那么，贸易顺差可能持续(或者说贸易顺差下滑速度会慢一些)，资金会不断涌入国内，人民币升值的压力上升。由于大量资金继续涌入国内银行系统，导致货币当局不得不继续收紧银根，在控制信贷增量的同时继续上调存款准备金率。这种困局其实已经出现。过去一年，存款准备金率上升了10%，但超额储蓄率只下滑了1.6%，而且整个银行系统的存款-贷款-准备金的余额还在上升。

　　令人担心的是，货币当局并不清楚存款准备金率能够提高到多少。历史上，韩国央行曾经在韩元升值时代把存款准备金率提高到惊人的25%，但它很快就注意到自身的资产负债表，毕竟，央行需要向商业银行支付存款准备金的利率。如果存款准备金数额过大，央行依赖什么来支付这笔利息呢？发行钞票，通货膨胀！我们的央行已经开始考虑自身的资产负债表，通过提高存款准备金率而不是央行票据来回收流动性就是典型的例子，毕竟存款准备金利率(1.69%)要比央行票据低得多。但是未来，随着存款准备金率的大幅上升，一旦央行考虑到自身资产负债的境况而停止上调存款准备金率，那么只能依赖货币的快速升值，甚至是一次性大幅升值。那个时候，海外热钱发现人民币升值前景不再，将会大规模流出，并且在流出的过程中做空人民币，做空股指期货。

　　我们可以假想，在存款准备金率提高到20%以上、人民币缓慢升值到1：6时，货币当局在压力下被迫停止上调存款准备金率，人民币大幅升值，其必然后果就是，每个月超过2500亿美元流出中国，同时海外大规模做空人民币，人民币重新贬值到1：8，同时资产价格大幅下跌。海外热钱将席卷过去30年中国经济增长的部分成果离开这个最大的新兴市场体。这种结果是灾难性的。