“震灾推高PPI”

　　虽然最终公布的数据要低于此前市场的普遍预期，但5月份PPI增幅仍连续第五个月创出年内新高。数据显示，5月份工业品出厂价格同比上涨8.2%；1-5月份，累计工业品出厂价格同比上涨7.4%。

　　从具体产品来看，能源和冶金产品价格涨幅突出。5月份，全国原油出厂价格同比上涨30.9%，汽油、柴油分别上涨11%、11.8%；原煤价格上涨24.1%；普通大型钢材出厂价格上涨27.2%，线材上涨43.8%。

　　此前，市场普遍预期5月份PPI数据在8.5%左右。今年前四个月，PPI增幅分别为8.1%、8.0%、6.6%、6.1%。

　　根据历史数据，2007年，PPI月度增速最高为12月的5.4%，最低为7月份的2.4%；2006年PPI月度增速最高为7月份的3.6%，最低为4月份的1.9%；目前，PPI增速的最高点是2004年10月份的8.4%。

　　对于本月PPI的强劲涨势，专家表示，这主要是由于国际原油、钢材、煤炭、粮食等大宗商品价格上升，尤其是原油价格上升所造成的。

　　国家信息中心高级经济师祁京梅表示，国际市场原油及原材料价格涨幅较大，而中国对这些工业原材料的进口依赖度较高，这造成了国内生产资料价格上涨的压力越来越大，并传导到下游企业，预计下一步PPI仍将持续走高。

　　也有观点指出，四川震灾也是PPI持续走高的一大原因。由于震灾导致救灾和灾后重建物资原材料需求大幅增加，从而推动了工业品出厂价格的上涨。

　　对CPI传导有限

　　事实上，相对于昨日公布的PPI数据，当前市场更为关注的是今日即将出台的CPI数据。此前曾有消息人士称，5月份CPI为7.7%，较4月份8.5%的增幅将有大幅下降。

　　但各方对于国内的通胀形势显然忧心不减，尤其是央行上周六出人意料的先于PPI、CPI两大数据公布前上调存款准备金率，这一举动让不少原本已松了口气的分析人士再次紧张了起来。

　　不少专家认为，即便今日公布的CPI数据真如意料中地那样低于8%，但由于昨日公布的PPI数据仍在进一步上涨，这或许意味着后期国内经济依然面临着严峻的通胀压力。

　　不过，东方证券研究所宏观经济首席分析师冯玉明表达了不同观点。在他看来，PPI的上涨主要是由国际大宗商品的价格上涨而导致，但应当注意到，目前企业效率有所提高，完全有能力消化部分成本压力，预计PPI与CPI之间的传导效应有限。

　　花旗中国区首席经济学家沈明高也对早报记者指出，就中国的情况而言，PPI与CPI之间并不可能实现真正联动。目前，国内的通胀主要是由于食品价格的上升而引起的，而PPI数据的主要统计对象是非食品类商品。

　　接受早报记者采访的多位专家表示，虽然存在不确定因素，但就总趋势而言，CPI数据将会逐渐下降。

　　可能非对称加息

　　值得注意的是，目前国外热钱仍在源源不断地流入中国，这将对中国的通胀形势造成相当大的考验。据德意志银行估算，今年前4个月，实际流入中国的热钱规模甚至超过官方外汇储备增量，达3700亿美元。

　　“通货膨胀的存在，说到底还是一种货币现象。外资流入的有增无减，导致国内流动性过剩依旧顽症待解，加剧通胀风险。”交通银行首席经济学家连平对早报记者如是说。

　　而就在昨日，中国银行全球金融市场部发布最新报告称, 虽然央行再次上调存款准备金率1个百分点表明了其控制通胀的决心，但越南发生的经济动荡再次证明，要从源头上遏制通胀，还是要在适当的时候加息。

　　沈明高指出，“鉴于目前借贷成本已经较高，央行更有可能采取非对称的加息动作。也就是，提高存款准备金率以缓解实际存款利率为负的局面，而维持贷款利率不变。”