不确定因素增加导致信心不足

　　鲁力博士认为，这次调整的根本原因可以用内忧外患来总结。内忧指的是自去年年底以来，投资者看到CPI指数一路走高，对宏观经济产生了担忧；而外患则是美国的次贷危机导致了美国信贷危机，“银行被次贷危机刺激以后不敢把钱贷出来，美国人手里也没钱了，这样带来对资金市场的冲击是非常大的，内部和外部的因素造成了市场的动荡。”

　　鲁博士认为 ，尽管四月份公布的CPI数据略高于一些机构的预测，但这是与去年同期相比的数据。从环比以及与今年前些月的CPI数据比较，则是略有下降，“整体形势应该不能说是很困难。但是对于CPI数据，大家的看法分歧比较大。”

　　“今年以来每个月都出现了不确定的动荡，所以这才是宏观政策层面最令人担心的事情。”鲁博士认为，今年出现的不确定因素较多。但他也指出，虽然宏观经济有很大的不确定性，但是可以看得到，中央在宏观政策的选取上仍然比较稳健，在宏观经济的调控上，央行在调整货币政策的时候不敢轻易调整存贷款利率，而是几次调整存款准备金的利率，“政府担忧调整利率以后经济减速过快，对宏观经济的增长造成中长期的伤害，这是政府不太愿意看到的结果。

　　上市公司仍可维持高增长

　　今年以来，中国经济受美国次贷危机影响是令股民、基民担忧的问题，但鲁力认为，从目前看，美国、欧洲市场甚至一些以资源为产业主导的一些新兴市场如巴西、俄罗斯，已经出现止跌反弹，“美国经济毕竟是全世界最大的经济体，也是最有活力的经济体，抵御经济波动能力很强。”

　　另一方面，尽管对美出口占据GDP较大的一部分，中国对美国的进出口占到19%，由于汇率的不断升值，我国对美国的出口增速放缓，但是仍然保持比较快的增长速度。同时国内的固定资产投资增速仍然是较高。“虽然跟以前相比有一定的下降，但是仍然保持2位数的增长。”鲁力说。

　　而在上市公司的盈利方面，鲁力认为，扣除电力、石化等国家价格管制的行业，上市公司08年增长仍然可以达到20％以上。按照行业分类的各个上市公司2008年的预计盈利情况，电力、石化的盈利是不太乐观，但是煤炭、石油天然气这些行业的盈利增长是比较强劲的，如果剔除掉石化及电力等国家的价格管制的行业，整体来讲，这个增幅能够达到20%左右。“2008年经过了税制的改革以后，上市公司可能盈利被释放出来，尽管增长的幅度没有07年这么多，我们估计仍然可以到20%以上。”

　　另外，让基民头疼的大小非解禁问题，鲁力认为，大小非解禁和大小非减持这两个概念不能完全划等号。很多大小非背后的股东是国资委。而国有股减持除了考虑短期的股权市场盈利以外，还要考虑国家的控制力以及国家对国民经济的影响。考虑到这种因素，最后统计下来，实际减持的量占有可流通量的10%左右。

　　鲁力认为，近期指数出现大的突破有一定的难度，因为所有的价值投资都要归根结底到资金面上，回到上市公司的盈利，“但是从政策面、短期因素上，我们觉得最近一段时间市场将维持一个比较乐观的态势。”

　　他认为，中国消费的升级给经济带来了源源不断的内生动力。“中国的老百姓富裕起来以后，自然而然有高层次的需求，比如汽车、高档住房、其他奢侈品，最关键因素在于提供了数亿人的劳动力市场和消费市场，所以我们觉得从长远来看，中国经济内生的动力是存在的。”