高通胀预期和美元贬值构成金价的基本面，牛市中的调整主要通过快速下跌来完成。

    2008年一季度，由于对通货膨胀的预期和美元持续贬值，大宗商品价格屡创新高，而商品市场的泡沫也因此显现。展望商品价格的未来，由

    2007年是商品市场全面进入牛市的一年，在基本面供给紧缩的预期支撑下，美元的持续低迷和全球泛滥的流动性共同将资源型商品价格推上了历史新高的位置。2007年全年，全球农产品市场涨幅惊人，供给极度紧缩的小麦市场上涨幅度达到109.38%，大豆和玉米涨幅分别达到72.37%和21.63%，反映全球商品市场通胀状况的原油价格涨幅超过50%，高达58.35%。在高通胀背景下体现避险功能的黄金市场也在资金推动下达到了25.63%的年度涨幅。高通胀背景使得商品市场的历史高点不断被改写。

    从长期来看美元与黄金价格呈现出较强的负相关性。美元贬值对以美元为结算货币的黄金价格形成正面支撑，同时由于贬值对经济产生的一系列负面影响直接刺激了黄金的避险需求，商品市场的激烈动荡体现出中长期内黄金价格走势的相对稳定性，也体现出黄金在对抗通胀、信用风险时发挥的重要作用。

    从宏观经济形势来看，亚洲地区经济的持续增长客观上决定了资源性商品的需求增长态势难以在短期内发生根本性扭转。货币市场上，短期内美元的反弹并不意味着其长期底部的确认，资源性商品高位运行的格局仍将持续。

    从黄金市场来看，2008年矿产金产量并未出现历史性增加的明显迹象，黄金供需面没有发生显著变化，黄金价格的高位回调一方面是长期上涨趋势过程中正常的短期调整，另一方面也是高位积聚的资金压力正常释放的市场表现，资源性商品的资金输入型上涨路径仍将对整个商品市场价格构成有力支撑。

    近期金价的调整并不能作为判断金价长期走势拐点的依据，目前只能判断为短期调整。（经易黄金研究中心分析师 林海）