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短线超配“电子信息+黄金”
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宏观经济稳定复苏的趋势越来越明朗，二次探底的可能性几乎不存在，而且流动性保持合理充裕，因此我们认为，震荡向上将是未来几个月A股的主要运行趋势，上证指数有望挑战前期反弹高点3478点。配置方面，我们继续看好电子信息和黄金板块的投资机会，电力、水泥、工程机械等在四季度也会有良好表现。
经济不会二次探底
新增信贷下降、投资数据出现反复、工业生产恢复不及预期使得各方投资者对经济出现二次探底充满了忧虑。我们认为，国内经济自主复苏能力还将显著加强，基建投资和房地产投资还将快速增长，固定资本形成加快增长，经济不会出现二次探底。
由于全社会固定资产投资与资本形成总额并不完全相同，尽管上半年固定资产投资增速很快，但投资高增长并未完全转化成经济的高增长。经过半年的准备和消化，多数新开工项目已经进入生产期，去库存化也已初步结束并进入到补库存阶段，下半年特别是四季度，固定资产投资高增长有望转化为资本形成高增长，形成对经济增长的较强拉动。
从推动经济增长的动力来看，基于基建和房地产投资双轮驱动、出口平稳好转以及消费四季度进入旺季等因素考虑，我国经济已坚实地走在了复苏之路上，2009年全年GDP增速将达到8.3%。
流动性保持合理充裕
从流动性来看，上半年过度宽松的流动性状况在四季度会有所改变，但货币需求仍然较为旺盛，货币供应也会处于较高水平。四季度信贷有望环比上升，市场流动性仍然较为充裕。
上半年“天量”贷款的投放为市场提供了充足的流动性支撑，从7月份开始，新增贷款出现明显萎缩，连续两个月的新增贷款规模在5000亿以内，但我们认为这并不意味着流动性充裕的状况改变。
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