正如市场预期，5月中国CPI和PPI指数走势再次双双告负，CPI连续4个月下降，PPI则连续6个月下降。但伴随大宗商品价格的迅猛回升和信贷数据的不断放大，通胀和通缩的辩论日益激烈。

　　首次公布核心CPI

　　国家统计局昨日公布的数据显示，5月份，CPI同比下降1.4%，相比上个月同比跌幅缩小0.1个百分点，环比跌幅扩大0.1个百分点。市场认为数据基本符合预期，虽然一些经济指标出现了止跌迹象，但是有效需求仍然疲弱，工业品总体上供过于求的局面短期内难以改观。

　　国家统计局昨日还首次公布了核心CPI数据。５月份核心CPI同比下降1.3％，降幅比上月扩大０.１个百分点。核心CPI是扣除了波动幅度较大的食品和容易受国际市场炒作影响的能源价格后的CPI数据，公布核心CPI数据为国际惯例。

　　“去年CPI涨幅最高点在2～4月份，5月份已经出现了下降，而今年5月的CPI数据环比依然在扩大，说明消费需求依然疲软。”中国社科院经济研究所研究员袁钢明昨日接受记者采访时表示。

　　“受去年基数较高的影响，CPI已经连续4个月为负。但是5月环比数据表现并不好，说明新的涨价因素还未出现，且拖累了同比增长。” 银河证券宏观经济分析师张新法告诉记者。

　　张新法认为，除去食品价格因素，未来公共品调价的力度和时间，可能会在一定程度上影响到CPI走势。

　　工业供过于求短期难改

　　5月份的PPI同比则下降了7.2%，其中原油出厂价同比下滑50.6%，拖累PPI大幅下滑。统计局指出，尽管近两个月来由于流动性充裕推动一些基础性产品价格明显反弹，但与去年高位相比仍然较低，特别是工业消费品价格总体上仍处于下跌通道中。从供求关系看，我国工业品总体上供过于求的局面短期内难以改观，进而抑制我国PPI的快速回升。

　　从构成看，生产资料和生活资料出厂价格同比继续下降。但是从环比数据来看，4月和5月工业品出厂价格环比分别上涨了0.2%和0.1%。

　　“从环比上来看，自今年4月份PPI首次由负转正以来，已连续两个月上涨，从而终止了连续7个月的环比下降趋势。这主要是由于全球流动性充裕，带动大宗商品价格上涨，而PPI走势受上游价格影响较为明显。”张新法表示。

　　据张新法介绍，PPI去年的高点在8月份，所以受基数影响仍然很大。他认为，接下来的几个月里，PPI数据降幅将会不断加大，全年PPI为负增长也没有悬念。

　　通胀、通缩争议起

　　“从5月份两个数据来看，通缩压力正在减轻。下半年最大的变化在于CPI从三季度开始，PPI从四季度开始都会有明显回升的势头。其中CPI有可能在8月份变正。”中金证券宏观经济分析师邢自强告诉记者，“我们认为全年CPI可能会在负0.1%的水平上。”

　　尽管CPI数据还未完全走出负增长的状态，但市场上出现了很多关于“年底是否会爆发恶性通货膨胀”的担忧。独立经济学家、玫瑰石顾问公司董事谢国忠最近曾表示：“这一轮通胀，来得比我想象中要快。”

　　他注意到了原油价格最近的明显上涨，同时指出，由于信贷高增长，中国在1992年经受了失控的通货膨胀，而此轮信贷增长将会导致更为严重的通胀。

　　但袁钢明认为，一季度新增信贷虽然规模很大，但是真正流入实体经济的非常少，从目前CPI和PPI的数据上来看，我国还承受着很大的通缩压力。他预计全年将维持通缩的形势。

　　张新法也认为，目前中国经济在通缩中，国家还是应该有一个清醒的认识，如果在刺激经济政策的手段上出现犹豫，可能会出现严重的后果。