“我们需要一定的经济刺激,但问题是经济刺激应该有多大力度,往什么方向?”16日,陆家嘴金融论坛第二天,在演讲的一开始,中国国际金融有限公司首席经济学家哈继铭就抛出了这个问题。
经济刺激过头?
在哈继铭看来,目前是到了重新审视宏观经济政策的时候了。“无论是财政政策还是货币政策,都是需要重新考量一下,是不是已经刺激过头了?”哈继铭认为,一季度货币增速25.5%,名义GDP增速3.6%,二者差别太大。“不需要那么多钱,还给那么多,我觉得进行一些微调很有必要。”
这种观点赢得了会议主持人、经济学家许小年的赞同。“中美两国的货币政策是不一样的——美国爆发了金融危机,而中国没有爆发金融危机。不应把美国和中国目前面临的金融和经济状况相提并论。”
此外,哈继铭暗示,应该考虑重启首次公开发行股票(IPO)。“在宏观经济刺激政策还保持在目前的情况之下,是不是可以让资本市场更多地发挥融资功能?不要把所有的融资压力都压到银行头上。”
中国已通过“压力测试”
尽管中国经济目前已经出现了企稳迹象,但是哈继铭对未来的情况并不乐观。“现在,投资在维持经济增长速度中起着主导作用,而且是政府部门起的主导作用;如果没有刺激政策,一季度可能都到不了6%。从现在的情况来看,环比增速不可能一直往上走,到了三四月份可能下降,原因是政府紧锣密鼓的刺激势头会逐渐下降。到了第四季度,会不会再来一波很大的刺激?我觉得可能性和必要性都非常小。‘2009年不是底’,这完全是有可能的。”
对于“保八”,他同样给出了自己的新解,“其实中国需要一个‘压力测试’:如果不到“八”,是不是有问题?”他认为,中国已经成功通过两个季度的“压力测试”,6.8%没有问题,6.1%也没有问题。他总结到,2010年经济增长速度即使略微低于2009年,也没有问题,因为我们已经经历过这一场压力测试。
减税+发“经济转型外债”
最后,哈继铭强调了减税的必要性,包括增值税和个人所得税。“这些税收如果能降下来,将会刺激消费,不仅是短期刺激消费,长期也可以鼓励消费,从而解决中国消费增速相对于投资增速过慢的问题。”
对于减税带来的财政压力增大的问题,哈继铭也提出了自己的对策:发外债。“中国需要有一些外债,中国债券市场,尤其是人民币债券市场需要有很大规模的外债。”哈继铭甚至建议,我们的货币当局可以考虑借鉴美联储的措施,自己购买自己的外债。“我们正在考虑如何更好地使用外汇储备来为国内经济服务。”他还为这种外债起了一个有意思的名字——“经济转型债”。