４月全国规模以上工业企业增加值同比增长７.３％，明显高于年初不到４％的增速水平，但环比回落１个百分点

　　汪时锋 孟斯硕

　　新近出炉的4月份统计数据显示，内需带动中国经济缓步上升，但回升基础并不牢固。

　　据国家统计局昨日发布的数据，４月全国规模以上工业企业增加值同比增长７.３％，明显高于年初不到４％的增速水平，但环比回落１个百分点。

　　不过专家认为，鉴于现有的扩张性政策已基本到位，并不急需出台更多的经济刺激措施。

　　仍是内需“一头热”

　　4月份的经济数据可谓喜忧参半。最先发布的制造业采购经理指数（PMI），延续了此前4个月的上涨，但随后发布的-22.6%的出口增速和7.3%的工业增加值增速，都呈现放缓态势，让人感觉到回暖之中仍有凉意。

　　细看4月份的出口数据，主要出口产品呈现普跌局面。进一步结合已经公布的其他地区出口数据，似乎暗示4月份国际需求仍在进一步回落中，经合组织（OECD）新近发布的G7国家先行指标也验证了这一点。

　　我国出口中工业制成品的比例一直维持在90%以上，2008年工业出口交货值占工业增加值比重为62.6%，占工业总产值的比重约20%，外需不足构成了目前工业和经济整体回暖未稳的主要原因。

　　同疲软的外需相比，内需拉动效应十分显著。

　　1~4月份，中国的投资同比增幅达30.5%，创下2006年7月以来近三年的新高。特别是4万亿计划刺激下，新开工项目一路走高，仅4月一个月，就一下子开工了33515个项目，比去年几乎多了1万个项目，而且新开工项目的计划总投资几乎比去年增加一倍，带动了水泥、基建材料和设备采购的提前回暖。

　　投资走强已经提升了市场的采购意愿。同4月上旬相比，国家统计局所监测的重点企业主要工业品出厂价格，大部分已经企稳或者略有上升。

　　消费方面，昨日公布的社会消费品零售总额同比增速为14.8%，仍维持在高位，汽车、家具、建筑装饰材料是领跑的主体消费产品。

　　“这主要是由于家电下乡、汽车下乡等方面的政策发挥了很大作用，带动消费特别是农村消费有很大的增长。”中信建投证券研究所研究员夏敏仁表示。

　　震荡走势贯穿

　　但总体产能过剩和高库存，还是一个绕不开的话题。

　　由于内需带动的企业生产恢复，总要留出企业库存和产能使用率调整的时间，实体经济回暖不稳也就在所难免。

　　以钢铁行业为例，4月末，热轧板卷就出现了震荡上行的局面，企业和贸易商赶在了“五一”节前备货，但由于库存较为充足，节后交易中高位成交明显不足，而这样的情形在一季度已经屡次出现。联合金属网分析师柳丹阳表示，后期热卷价格走势并不能盲目乐观，产量和需求始终是价格上行面临的较大压力。

　　3月份，工业增加值增速大幅升至8.3%，但到4月份又回落至7.3%。从国家电网公司调度中心得到的数据显示，4月上、中、下旬的发电量同比分别下降3.5%、3.9%和3.2%，显示主导80%电力消费的重工业的恢复情况远没有轻工业快，而且存在较大的波动。

　　除了企业调整产能之外，夏敏仁认为，波动的原因之一还可能是在今年经济不景气的局面下，很多企业在2月份春节后放长假，将订单推迟到3月份生产，因此造成3月份工业生产很高，4月份实际已渐渐回到正常水平。

　　投资方面的波动也同样存在。法国巴黎资本(亚洲)有限公司高级经济学家孟原对CBN表示，虽然总的投资一直没有下降，但是投资中的再建项目投资的增幅已经有所回落，预计下半年工业投资会有较大回落，因为企业需要通过减少投资、减少产能，来消化已有的库存并再次拓展市场。

　　“从4月份公布的数据来看，经济增长主要还是靠投资拉动，消费和出口依然比较脆弱。我们预测，随着国家投资计划的落实，二季度会较一季度有比较明显的增长。”夏敏仁表示。

　　政策到位需静观

　　对于还不甚牢固的经济，政府还在频频出台新政策予以巩固，包括“稳定农业发展促进农民增收”的八项措施、下调部分固定资产投资项目资本金比例、进一步解决关闭破产国企退休人员等的医疗保障问题，等等。

　　但在带动投资最为明显的信贷政策上，4月新增信贷5918亿元，较3月份创纪录的1.89万亿元大幅回落，政策力度似乎有所放松，显示政府正在谨慎观察政策效果。另外，市场上也有人担心，当前投放货币会形成远期通胀。

　　不过，摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆认为，这并非货币政策紧缩所致，“我们认为货币政策将保持充分的宽松来支撑经济，直至2009年中真正的复苏到来。但如果G3没有明显复苏，复苏可能延续至2009年之后。”

　　对此孟原也持相似观点。他表示，当前的货币政策似乎还是比较合适的，没有必要出台新的信贷扩张政策，考虑到现在经济的复杂状况，也没有必要出台信贷紧缩政策。

　　“因为下半年会有比较大规模的国债、债券发行，比较大的资本市场融资活动的重启，会对流动性产生吸纳作用，所以也没有必要担心流动性增长过快。”孟原说。

　　对于是否还会有新政策出台，孟原认为，目前的扩张性政策已基本到位，如果还有改进的空间，可以对房地产、汽车的税收政策增加调控，以避免前期相关政策利好的效果消退。