据路透报道，里昂证券版4月制造业PMI为50.1，较3月的44.8大幅上升5.3，此前连续9个月处于50以下，去年11月创下40.9的历史最低点。分项指数显示，回升主要受订单和产量增长带动：4月新订单指数达50.9，显示新业务量开始增长，这是其9个月来首次回到50的分水岭之上；4月产出指数大幅上涨至51.3，较3月上升7，表明制造业产量开始回升。出口订单指数则继续下降，但降幅有所收窄。

　　里昂证券经济研究部主管斐思伟（Eric　Fishwick）表示，中国一直以来在刺激投资方面相当成功，加上出口订单明显改善，推动4月PMI重返50以上。

　　制造业PMI是通过对采购经理人的月度调查计算得出的综合性指数，反映制造业总体状况，通常被看作经济景气度先行指标。通常，PMI在50%以上，反映经济总体扩张；低于50%，则反映经济处于衰退。

　　4月官方制造业PMI回升至53.5%，较3月的52.4%上涨1.1个百分点，为连续第五个月回升，并连续两个月站在50%的分水岭以上。生产指数、新订单指数连续三个月保持在50%以上，购进价格指数自去年9月以来首次突破50%，从业人员指数自去年10月以来首次突破50%。

　　“这次两个指标双双站上50%，意义更强一些，说明经济确实出现向好势头。”申银万国证券研究所宏观分析师李慧勇说。

　　3月，两大版本走势出现过差异：官方版站上50%的分界线；里昂证券版不升反跌，暗示经济仍然处于萎缩态势。

　　李慧勇表示，由于PMI是对采购经理人的问卷调查，主观成分较强，所以可能出现较大变动，因而对其分析要注重趋势，回升趋势表明信心增强，经济景气度上升，站上50%这道分水岭则说明经济确实结束收缩而进入扩张。

　　“中国持续的扩张性财政政策对经济的拉动作用在显现，在这一点上两个指数是一致的。”兴业银行资金交易中心首席经济学家鲁政委表示，两个指数具有一定互补性。里昂证券版大幅上升表明持续扩张性财政政策开始促使中小企业和东南沿海企业的经营状况出现改善，“至少相对于3月情况最坏时有了好的变化”。

　　一般认为，官方版和里昂证券版差异的原因在于，前者更多反映大中型企业的情况，后者则覆盖更多中小型企业样本。鲁政委指出，由于人民币汇率仍处于升值状态，因此中小企业和沿海企业情况的改善是否可以持续还需关注。

　　国家信息中心发布的报告指出，我国经济企稳回升基础还不稳固，目前世界实体经济恶化超出预期，全球市场需求继续萎缩，二季度中国外贸出口下滑趋势仍难以改变。

　　兴业银行报告：PMI难现“红五月”？

　　程亮亮

　　中国物流与采购联合会发布的4月制造业PMI（采购经理人指数）创下近12个月新高。兴业银行资金营运中心研究处最新研究报告认为，由于节日因素及主要贡献指标反弹力度可能逐月减弱，预计5月PMI继续回升的步伐将被打乱。

　　报告称，4月PMI反弹主要由新订单指数、从业人员指数推动，在1.1的反弹幅度中，前者贡献0.6，后者贡献0.3。去年12月以来，新订单指数的强劲反弹一直是推动PMI上行的最主要因素。需求类分项指标一致反弹、就业量分项指标虽反弹力度减弱但从业分项指标却延续反弹势头，显示扩张性政策的拉动作用继续显效，工业企业预期出现改善迹象。

　　季节性因素是不容忽视的推动因素。报告分析，除2005年PMI发布当年外，历年4月PMI均高于3月。今年4月较3月上升1.1，反弹幅度略低于1.2的历年均值；4月PMI扩散指数的生产量反弹力度不显著，较3月仅上升0.5，反弹幅度远小于2.9的历年均值。这预示着4月工业生产形势并不乐观。

　　报告认为，节假日较多的历年5月和10月，PMI均会出现较大幅度回调。虽然今年5月节假日相对往年少3天，但由于前有劳动节后有端午节，5月工作日仍比4月少一天。由于PMI取环比，5月可能回调，但降幅会显著小于往年。

　　报告还认为，由于今年以来PMI反弹主要由新订单、从业人员及生产量指标反弹带动，随着天气转暖，生产进入正常阶段，这三个指标反弹力度都可能逐月缩小。