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国际油价何时能止跌回升? 影响因素错综复杂
日期:2009-4-11 11:07:09         出处:中国经济网   作者:
 
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  由于中东局势紧张引发市场投资者对原油供应感到担忧,国际油价12月29日全面反弹,纽约、伦敦两地油价收于每桶40美元之上。

  但与7月11日创下的每桶147.27美元的历史最高纪录相比,国际油价在短短几个月的时间内下跌逾73%,为历史罕见。国际油价的底部到底在哪里?今后的运行曲线将会如何?这都是全球高度关注的问题。

  起落三步曲

  北京中期期货经纪有限公司研究发展部副总经理李哲指出,根据影响因素不同,国际油价在下跌过程中经历了三步曲。

  第一步,今年上半年国际油价节节攀升,高油价成了全世界高度关注的问题。在这样的背景下,美国开始调查油市中的投机行为,这相当于给了疯狂做多的基金一个撤退的信号。对纽约商品交易所原油期货合约的统计显示,从那时开始,基金不断减持多单,油价也随之下滑。同时,超高的油价也开始实际抑制需求。

  第二步,时间在9、10月份。当油价回落至每桶110美元附近后,由次贷危机引发的金融危机大规模爆发,一批美国金融房地产巨头或被收购或倒闭或被政府接管,从而引发了商品市场新一轮的恐慌性抛售。期间伴随着美国政府不断出台救市措施,原油期价大幅震荡,最终跌破百元大关至90美元附近。

  第三步,金融危机进一步加深并不断向实体经济传导,房地产、汽车、IT等行业均受到重创,各国失业率不断走高,消费下滑,从而令原油需求预期不断调低。即便欧佩克进行了连续的大幅减产,但刚刚达到的供需平衡很快又被不断减少的需求预期所打破。因此,减产对于油价的支撑作用难以体现,目前油价正随着疲弱的经济基本面不断地下滑

  李哲认为,前两步和基金关系相对较大,后期关系就不大了。对纽约商品交易所原油期货合约的最新统计显示,基金持仓由11月11日的52984手净空单变为12月16日的64120手净多单。而同期油价不仅没出现上升行情,反而继续下挫。

  “近低远高”结构

  近期,纽约原油期货市场上出现了明显的“近低远高”现象,到期日越远的合约价格越高。以12月26日纽约商品交易所的轻质原油期货收盘价为例,明年2月份交货的合约价格为每桶37.71美元,明年3月份交货的合约价格为每桶40.53美元,两者之间相差2.82美元,明年12月份交货的合约价格为每桶51.33美元。

  一般来说,两个相临月份合约的价差在一美元左右。在正常情况下,相邻两个月间的价差超过1.5美元就会出现无风险套利机会,这就是买近月原油合约卖远月合约的套利机会,即买入近月原油合约,并且交割接货储存在库中,到下月时交割赚取利差。

  光大期货有限公司资深分析师刘月来指出,形成目前这种价差结构的原因是库存的大幅增加打压近期原油价格。而世界经济增速放缓导致对原油需求的大幅减少,则是油价下跌的本质原因,其主要表现在库存的增加上。

  这种“近低远高”的正向价差结构对油价走势会产生什么影响呢?刘月来认为,这种结构说明,油价在较长一段时间内难以上涨。因为需求低迷、库存大幅增加,说明现货供应充足,供过于求,多余的现货没处去,只能补充库存。在这样的条件下,现货价与近月期货价就难以上涨。尽管市场普遍预期远期价格会上涨,但一旦近月合约到期进行交割,次月合约就又变成近月合约,临近交割日时,充足的库存再次打压近月期货价,使油价再度下跌。如此反复,导致油价或者出现大幅震荡,或者出现小幅盘跌格局。如果没有重大事件发生或特别的利好消息刺激,这种结构使中期内油价很难涨上去。只有当库存开始减少,化解这种结构后,才会出现上涨行情。

  油价底部为何点?

  今后国际油价将呈怎样的运行轨迹,是当前世界各国普遍关注的重大问题。而由于影响国际油价走势的原因错综复杂,各方对未来油价走势的预测也莫衷一是。

  李哲指出,原油市场对经济较为敏感,油价的未来走势将更多地和全球经济运行周期相关联。因此,这次全球性金融危机未结束,油价亦不会见底。什么时候经济进入复苏阶段了,油价也就到底了,具体多少不好判断。不过,从目前来看,油价运行的下一个目标在每桶30美元,可以说现在油价的下跌空间已经比较有限了。

  李哲还表示,鉴于目前世界各国均采取了积极的救市措施,从历史上经济周期运行角度来看,预计2009年下半年或2010年上半年全球经济有望进入复苏阶段。届时,油价将再次逐步走强,进入下一个上涨周期之中。在此之前,任何上涨均以反弹看待。值得注意的是,美国当选总统奥巴马即将上台执政,根据其政党的执政纲领,预计油价很难再出现2007至2008年那样脱离基本面的疯狂上涨。

  日本能源经济研究所12月24日预测,由于世界经济减速,2009年纽约商品交易所的原油期货平均价格预计在每桶45至50美元之间。一旦经济萧条进一步加重,原油价格甚至可能跌到每桶20至30美元,平均价格也有可能跌到每桶35至40美元。

  不过,也有分析人士认为,石油输出国组织(欧佩克)日前宣布将从2009年1月1日起削减原油日产量220万桶,使该组织从今年9月起的减产总量达到420万桶,虽然目前市场对欧佩克的减产决定反应不大,油价总体仍继续下跌,但欧佩克原油产量毕竟占全球原油总产量的近40%,一旦该组织持续大幅减产,油价最终将会受到支撑。。

  阿曼苏丹兼首相卡布斯·本·赛义德12月29日在第29届海湾阿拉伯国家合作委员会(海合会)首脑会议开幕式上表示,国际市场的石油价格需要保持稳定,不应对消费者造成负担,同时也要避免对石油生产国造成损失。阿曼石油大臣穆罕默德·本·哈马德·本·赛义夫·鲁姆希认为,国际原油价格应维持在每桶70美元左右,这对消费者和生产者来说均为合理价格。

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