事关对经济刺激政策效果评估和后续政策选择的一季度经济数据，出现了让人疑惑的“打架”现象。这让各方对一季度经济回暖的可持续性产生了争议。

　　先行指标“打架”

　　作为宏观经济走势先行指标，近期陆续披露的新增贷款、发电量和制造业采购经理指数（PMI）等数据出现了指向不一致。

　　从货币供应量来看，今年1月份和2月份的新增贷款出现天量，分别达到1.62万亿元和1.07万亿元。而央行研究局局长张健华近日透露，3月份贷款投放规模仍延续前两月趋势，增量依然很大。

　　业内人士预计，3月份的信贷增量仍将突破万亿元，超过2月份甚至可能达到1月份的1.6万亿元。据媒体报道，仅工、中、建、交四大上市银行3月份的信贷增量就接近8000亿元。

　　但发电量的数据经过了短暂的回升之后，3月下旬又掉头下降。国家电网公司调度中心统调数据显示，3月下旬，全国发电量同比下滑2%左右；3月全月发电量则同比下滑了0.7%。

　　更直接的“冲突”来自PMI（制造业采购经理指数）。中国物流与采购联合会4月2日公布的数据显示，3月PMI为52.4，这是该指数自去年11月以来连续四个月回升，并首次突破50大关。PMI在50以上反映经济总体扩张。

　　但里昂证券公布的3月份中国PMI从45.1下跌到了44.8，结束了此前连续三个月的上升态势，其主要原因是国内制造业的订单减少。

　　同样显示宏观经济不乐观的还有生产资料流通行业的经营规模指数，中国物流与采购联合会对61家重点生产资料流通企业的统计显示，生产资料流通行业经营规模前两个月下降近两成，这是自2001年以来首次出现这种情况。

　　反弹：V形还是W形

　　根据一季度数据，经济学家对于经济是否见底和后期反弹走势看法并不相同。

　　中国社科院经济研究所宏观经济研究室主任张晓晶对CBN记者表示，预计一季度的GDP增速在6.5%到7%之间，但是宏观经济仍然没有见底，反弹的走势不太可能出现一个V形的反转，很有可能还会有一个波动和震荡的阶段。

　　张晓晶认为，判断国内的经济形势必须和国际的形势结合起来，在当前出口、工业增速和房地产市场前景都没有明晰的情况下，很难说经济已经见底。

　　国家发改委副主任杜鹰4日在西安也表示，虽然3月份中国经济的主要指标均好于1、2月份和去年四季度，但说金融危机对实体经济的影响已经见底，“恐怕为时尚早”。

　　而申银万国高级宏观经济分析师李慧勇对CBN记者表示，预计一季度的GDP增速在6.2%左右，“最坏的时候已经过去”，预计接下来三个季度会沿着7%、8%、9%的速度增长，全年的经济增速将达到8.3%左右。

　　李慧勇认为，先行指标出现指向不一致的情况是正常的，在经济复苏的早期，投资和信贷复苏更加强劲，由于供给和需求的不同步，指标的一致性较差，随着复苏的力度加大，指标的一致性也会更好。

　　巴黎证券亚洲首席经济学家陈兴动认为，如果从经济增速最低的角度来说，目前确实已经到了底部。陈兴动预计一季度的经济增速为6%左右。

　　陈兴动对CBN记者表示，预计一季度GDP增速最慢，二季度开始加速，三季度会出现反复和趋平，四季度由于去年基数较低，增速会较快。

　　“今年能否实现真正的复苏关键要看工业增速，”陈兴动说，“从PMI数据来看，预计一季度的工业增速在5.3%到5.9%之间，全年的工业增速也将逐步回归正常，GDP增速会在7%到9%之间。”

　　新刺激计划是否出台

　　一季度的数据，可能成为是否出台新的刺激计划的考虑因素。

　　此前渣打银行中国首席经济学家王志浩爆料称，中国可能出台一个新的规模为8万亿元到10万亿元的新经济刺激计划。国务院总理温家宝在两会记者招待会上曾表示，随时可出台新的经济刺激计划。

　　建银国际日前发布的报告预计，今年上半年很可能降息81个基点，下调存款准备金率至少100个基点。

　　张晓晶认为，在目前情况下还没有必要马上启动新的经济刺激计划，可以引而不发。“如果这时候出台新刺激计划可能会导致反作用。”——这种情况下，市场会认为政府掌握了内部信息，经济可能比预想的更差，从而影响信心。

　　李慧勇也认为，目前还没有必要出台新的刺激计划，“新刺激计划出台的前提是形势发生了变化，而4万亿投资项目到二季度才全面开工，各项政策到此时才全面铺开。如果二季度的经济增速仍只有6%，那么应当出台新的刺激计划。”李慧勇说。

　　而陈兴动建议，应再观察一两个月，到5月份的时候视情况决定是否出台新刺激计划。