多家机构预计通缩压力加大,降息必要性增强
郭茹
继PPI(工业品出厂价格指数)之后,CPI(居民消费品价格指数)增幅(同比,下同)可能于上月回落为负数。多家机构预计,上月CPI增幅将出现2002年12月以来的首个负值。上月CPI增幅与PPI增幅如果双双为负,不仅意味着6年来首次出现这一现象,而且将预示着通缩压力继续加大。
根据国家统计局公布的日程表,上月CPI、PPI数据将于下周二公布。
春节后食品价格的稳步回落及去年翘尾因素影响的减弱,是导致上月CPI增幅下降的主要因素。
去年2月CPI增幅达8.7%,为去年最高点,此后逐步回落。受春节因素影响,今年1月CPI增幅为1%,环比仅下降0.2个百分点。
上月食用农产品价格基本呈回落态势。商务部监测数据显示,上月肉类、水产类价格跌幅较大,禽、蛋价格小幅回落,水果、蔬菜价格受低温雨雪天气影响而小幅上涨,粮价维持稳定则显示受旱灾影响有限。
中国国际金融有限公司(下称“中金”)的报告认为,在旱情解除及季节性作用下,上半年粮价环比暂难明显回升,但由于市场收购价接近国家最低收购价,因此下跌空间不大。
据中金测算,上月食品价格环比至少不会回升,而非食品价格环比仍将下跌但跌幅放缓。如果按食品价格环比下降0.2%~0.4%、非食品价格环比下降0.1%~0.3%计算,上月CPI增幅将在-1.7%~-1.9%,首次落入负区间。
中金还预计,上月PPI增幅可能为-4.6%~-4.4%,跌幅有所扩大。去年12月PPI增幅为-1.1%,首度落入负区间,今年1月跌幅扩至-3.3%。
其他机构的预测与中金基本一致。
申银万国证券研究所预计上月CPI增幅为-1.6%、PPI增幅为-4.0%;兴业银行(18.12,-0.35,-1.89%)资金交易中心首席经济学家鲁政委预计上月CPI增幅为-2.2%~-1.7%、PPI增幅为-4.0%~-5.0%。
如果CPI增幅和PPI增幅果真如分析机构预测一般双双进入负区间,那么意味着通缩压力进一步加大,而且这一形势可能将延续数月,物价走势不容乐观。
申银万国证券研究所认为,未来半年CPI增幅可能均维持负值。虽然上月受翘尾因素影响较小,但尚难判定上月CPI增幅为今年最低点。从领先物价6个月的M1(狭义货币供应量)看,1月为其最低点,则CPI增幅最低点可能出现在六七月份。
“未来CPI增幅至少有超过6个月是负的。”鲁政委表示,“物价持续负增长可能会让人们形成通缩预期。”
如果出现持续性通缩,居民可能持币待购而使消费下降,企业在利润空间下降的情况下会减产。这些对经济复苏显然均极为不利。
鲁政委认为,在通缩形势下,未来至少有0.54个百分点的降息空间。
申银万国证券研究所认为,由于信贷高增长难以持续,一旦信贷回落,降息必要性将增强。在通缩状态下,持续上升的实际利率不利于经济复苏,因此降息可能性仍然存在。